必读要闻一：训练大模型的数据或在 2026 年耗尽！这一资源将成为 AI 发展的 " 胜负手 "

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超大模型依赖于海量的数据，研究机构 Epoch AI 认为，对数据需求急剧增加，以至于可用于训练的高质量文本可能会在 2026 年耗尽。

人工智能模型的两个基本要素就是数据集和处理能力，系统在数据集上接受训练，模型通过处理能力检测这些数据集内外部之间的关系。在某种程度上，这两大基本要素可以相互替代：一个模型可以通过吸收更多数据或增加更多处理能力加以改进。然而，在专业人工智能芯片短缺的情况下，后者正变得越来越困难，这导致模型构建者加倍专注于寻找数据。东北证券分析称，在本轮 AI 浪潮下，叠加数据要素市场的快速变革，本身是数据源、或接近数据源的公司能够更好地使用 AI 创造出更大价值，成为 AI 新时代真正的受益者。

必读要闻二：低估值 + 高分红 + 改革，这类运营资产有望迎来价值重估

华泰证券研报指出当前要重视水务公司价值重估机会，供水价格新规施行，水务公司调价机制更加清晰，水价有望提升，原本压制水务公司估值的低水价等因素，得以边际改善。

我国终端水价由基本水价、污水处理费等 4 部分构成，伴随我国经济发展全国主要城市终端水价呈上升趋势。数据显示，2007 年至 2021 年自来水价、污水处理价格符合增速 2.4% 和 3.2%。东吴证券指出，我国水价远低于世界平均水平，两办法为供水企业提高水价提供了契机。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金。随着改革的深入，新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。国泰君安研报指出，当前水务板块估值水平为 2015 年以来最低，2018-2022 年水运营收入毛利稳定增长，且维持正向的经营性现金流净额。在利率下行背景下运营类资产内在价值提升，高分红、高股息类企业吸引力加大，有望迎来运营资产价值重估。

必读要闻三：大单落地提振市场信心，金融信创实质性推进箭在弦上

中信银行通用基础设施集成商入围采购项目日前确定入围中标人，项目整体预估采购金额 65.25 亿元。开源证券表示，此次中信银行 65 亿信创大单的落地进一步提振金融信创市场信心，预计后续其他银行的信创招标也有望落地，三季度信创整体招标值得期待。

金融行业是信创工程推进的排头兵，是继党政信创之后发展最快的应用领域之一。目前，金融信创三期试点已收官，按照 " 先试点，后全面 " 的技术推广路线，现已进入存量机构全面推广阶段，参与方将扩容至全行业 5000 余家金融机构，逐渐由大型银行、证券等机构向中小型金融机构渗透。招商证券研报中表示，金融信创实质性推进箭在弦上，未来三年为黄金窗口。当前来看，金融信创招标持续增长，7 月中标量为 70，同比增加 84%。此外，金融行业数字化需求刚性，投入巨大，是大模型应用落地的大舞台。天风证券表示，对于金融 IT 公司，业务理解与训练数据构成 AI 核心竞争力。在数据 + 业务理解能力双重占优的背景下，头部金融 IT 厂商有望受益于本轮技术革新，构筑新一轮的成长。

必读要闻四：重大突破！我国首次实现 100 万安培等离子体电流下的高约束模式运行

据中核集团，8 月 25 日下午，新一代人造太阳 " 中国环流三号 " 取得重大科研进展，首次实现 100 万安培等离子体电流下的高约束模式运行，再次刷新我国磁约束聚变装置运行纪录，突破了等离子体大电流高约束模式运行控制、高功率加热系统注入耦合、先进偏滤器位形控制等关键技术难题，是我国核聚变能开发进程中的重要里程碑，标志着我国磁约束核聚变研究向高性能聚变等离子体运行迈出重要一步。

国信证券研报指出，聚变产业链覆盖广，投资机会比较丰富。聚变产业链上游覆盖有色金属 ( 钨、铜等 ) 、特种钢材、特种气体 ( 氘、氚 ) 等原料供应；中游覆盖聚变技术研发、装备制造 ( 第一壁、偏滤器、蒸汽发生器、超导磁线圈等组件 ) 及仿真、控制软件的开发 ; 下游覆盖聚变机组的运营。聚变产业链覆盖范围较广，存在较多优质投资机会。

钛小股 · 钛媒体财经研究院

2023.08.29

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